Zamislite da ste trgovac dionicama koji igra tržište. Dok gledate, ona postaje izuzetno nestabilna, cijene se divljajuće mijenjaju iz minute u minutu. Imate priliku kupiti duboko podcijenjenu imovinu ili prodati precijenjene, s potencijalom stvaranja ogromne dobiti. Ali s takvom nepostojanošću, svaka odluka o kupnji ili prodaji dovodi do znatnog rizika od pada cijena u suprotnom smjeru od onoga čemu ste se nadali, čineći da izgledate glupo (i gubite tone novca) nekoliko trenutaka kasnije.
Povezani sadržaj
- Pubertet počinje ranije kod djevojčica, pa što roditelji mogu učiniti?
- Uvjeti Google pretraživanja mogu predvidjeti tržište dionica
Što radiš? Vaše ponašanje - u smislu preuzimanja ili izbjegavanja rizika - dugo se smatralo pitanjem osobne preferencije. No, niz laboratorijskih eksperimenata, opisan u radu objavljenom danas u Proceedings of the National Academy of Sciences, ukazuje da bi na ponašanje rizičnih akcija (ili nedostatak takvih akcija ) moglo utjecati snažnije od hormona stresa kortizola nego što se prethodno mislilo.
"Bilo koji trgovac zna da njihovo tijelo tržnicama odvodi roller-coaster", rekao je John Coates, neuroznanstvenik sa Sveučilišta u Cambridgeu koji je bio koautor ove studije i bivši trgovac Goldman Sachsom, stoji u izjavi za tisak. "Ono što nismo znali do ove studije bilo je da ove fiziološke promjene - subkliničke razine stresa kojih smo samo slabo svjesni - zapravo mijenjaju našu sposobnost rizikovanja."
On i kolege proveli su kontrolirani laboratorijski eksperiment koji je nastojao ponoviti uvjete trgovanja na rizičnom tržištu. Regrutovali su 28 volontera i davali im kapsule hidrokortizona (farmaceutski oblik hormona kortizola) dnevno tokom osam dana, prilagođavajući doziranje kako bi povećali razinu hormona stresa u prosjeku za 69 posto do kraja razdoblja, isto toliko povećanja koji su istraživači prethodno primijetili kod stvarnih trgovaca na koje je naglasio nestabilna londonska tržišta. Uključili su i osam volontera koji su dobili placebo kapsule.
Visoka razina kortizola - koju proizvodi nadbubrežna žlijezda i obično se izlučuje kao stres na reakciju "bijeg ili borba" - može potaknuti niz psiholoških i fizioloških učinaka na ljudsko tijelo. Oslobađa glukozu u krvi i povećava krvni tlak, pripremajući tijelo za trenutno djelovanje, ali otkriveno je da ometa dugoročne aktivnosti, slabi imunološki sustav, usporava zacjeljivanje rana i ometa dugoročno pamćenje i učenje.
Rad istraživača s sudionicima u dozi s kortizolom sugerira prethodno nepoznat učinak hormona - iako onaj koji također ima intuitivan smisao kao evolucijski koristan odgovor na opasnost. Hormon je, u ovom slučaju, učinio volontere studije posebno nevoljnim na riziku.
(Slika putem PNAS / Kandasamy i dr.) U studiji su sudionici zamoljeni da odaberu igranje jedne od dvije lutrije koje su isplaćivale pravi novac. Opcija A, s lijeve strane, ponudila je sigurnost isplate najmanje 30 funti i malu šansu za osvajanje 90 funti. Opcija B, s desne strane, nudila je šansu da uopće ne osvojite novac, ali puno veću šansu za osvajanje 90 kilograma.
U cjelini, očekivani povrat (vrijednost svakog potencijalnog isplate pomnožen s izgledi za stvarno dobivanje) je viši za opciju B, ali je i rizičniji, jer sudionik ne može dobiti ništa. Drugi su eksperimenti utvrdili da će većina ljudi odabrati opciju A, osim ako očekivani povrat opcije B postane toliko visok da postane neodoljiv. Na primjer, ako je opcija B uključivala isplatu od milijun funti, lako je zamisliti da je možete odabrati unatoč riziku - ali sve dok su isplate relativno slične, ljudi vole odabrati opciju bez rizika. Točka u kojoj biste prešli s opcije A na opciju B pokazuje koliko ste skloni riziku.
Istraživači su otkrili da su ljudi, nakon što su jedan dan dozirali kortizol, bili malo skloniji riziku od kontrolne skupine, zahtijevajući blago veće razlike u očekivanom povratku kako bi ih prešli na rizičnu mogućnost. Ali s vremenom su postali dramatično skloniji riziku: Nakon osam dana uzimanja hidrokortizona, izabrali su lutrije bez rizika gotovo 80 posto vremena (u usporedbi s 50 posto za kontrolnu skupinu). U cjelini, njihova premija na rizik (iznos rizika koji su bili spremni podnijeti u zamjenu za šansu veće isplate) pala je za 44 posto.
Uz to, u eksperimentalnoj skupini porast razine kortizola u krvi (mjereno testovima krvi i sline) neznatno je varirao - istraživači su nastojali uzrokovati porast razine svih za 69 posto (isto kao u trgovcima iz stvarnog života), ali tamo bila je neka varijacija. Značajno je da su se oni koji su imali nivo hormona stresa povećali najviše povećavali .
Najzanimljiviji aspekt svega toga je što su istraživači nastojali ponoviti trendove kortizola u krvi koje su primijetili kod stvarnih londonskih trgovaca dionicama, na koje je naglasilo nestabilno tržište: kronično se povećavalo tijekom tjedna ili više, umjesto da dižu po dan i slažući se dolje. Ponašanje prema riziku kod sudionika nije se pokazalo sve dok razina kortizola s vremenom nije narasla.
Doduše, riječ je o maloj veličini uzorka, ali ako se trgovci iz stvarnog svijeta ponašaju bilo što poput sudionika u istraživanju, tvrde istraživači, kortizol bi mogao djelovati kao značajan (i podcijenjen) faktor u ponašanju trgovaca, što ih čini posebno otpornim na rizik kada volatilna, stresna tržišta traju tjedan dana. Tijekom posebno dugoročnih razdoblja volatilnosti - Coates ukazuje na financijsku krizu 2007.-2009., Kada je volatilnost američke imovine prešla s 12 na preko 70 posto - razina kortizola i ponašanje vezano za rizik mogu se povećati čak i više nego što je pokazano u studiji. Tvrdi da je jedan od čimbenika koji su pogoršavali krizu činjenica da toliko mnogo ulagača nije bilo voljno preuzimati rizik i kupovati problematičnu imovinu - ponašanje koje se dijelom moglo pratiti kortizolom.
Ova vrsta biološke analize tržišnog ponašanja, kaže Coates, prijeko je potrebna - dio razloga zbog kojeg je prešao s trgovanja derivatima u istraživanje tjelesne kemije iza investicijskih odluka. "Trgovci, menadžeri rizika i središnje banke ne mogu se nadati upravljanju rizikom ako ne razumiju da pokretači rizika kriju duboko u našim tijelima", rekao je.
